――7.6市场行情点评

今日,市场放量大涨:上证指数涨幅5.71%,指数站上3300点,创2018年上半年以来的新高;其他重要指数,比如沪深300涨幅均处于5%左右。

我们认为,近期市场大幅上涨,主要和以下三方面的因素有关:

第一、近期市场情绪显著改善。截至7月3日收盘,“两融”余额已经突破1.2万亿,达到1.203万亿元,融资融券余额创2015年底以来的新高;成交方面,沪深两市成交金额连续3天突破万亿,显示市场情绪明显好转。而且,根据微信指数显示,今年6月初,“牛市”一词的热度仅为33万左右,而近期“牛市”的热度已经飙升至近1000万,也就是说,“牛市”一词的热度在短短一个月之内就飙升了将近30倍,也从侧面印证了当前市场情绪好转。

第二、增量资金持续汇入。一方面,近期外资持续净流入,7月以来仅仅4个交易日北向资金净流入总额已经超过450亿,在提振市场情绪的同时,也给市场汇入了可观的增量资金。另一方面,伴随着市场行情回暖,个人投资者也在加速入场,也带来了比较可观的增量资金。

第三、经济基本面持续修复,对于市场行情具有一定的提振作用。特别是6月底国家统计局发布的PMI数据显示我国经济已经连续4个月处于景气区间,供需两端均明显回暖,生产端呈现量价齐升的趋势。除此之外,发电耗煤量、高炉开工率、工程机械销售等高频数据也都显示,经济基本面处于持续修复的过程中,对于近期市场行情也有一定的提振作用。

展望未来,我们认为:

短期来看,全球流动性宽松的环境下,国内货币政策环境依旧会维持在相对宽松的状态,能够对市场行情形成一定的支撑。根据易纲行长6月18日在陆家嘴论坛的讲话,预计今年全年人民币贷款、社融同比增速仍有望达到13.2%、11.9%,社融和M2增速显著高于去年。

具体来看,当前主要是估值修复的行情,这一阶段部分涨幅过大的行业对未来的业绩可能存在一定的透支,性价比有所下降。比如金融地产领域的部分子行业,经过前期的大幅上涨,从行业层面来看,性价比已经有所下降;但是,部分具有较强竞争力、成本较低、具有较强扩张性的公司仍然值得重点关注。

长期来看,全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下,科技、消费、周期各个类别的投资机会将多点开花:

(1)科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向,具备较大的长期成长空间,这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎。目前来看,确实有一部分科技、医药领域的成长股在上半年的快速上涨当中,一定程度上透支了未来的成长空间。因此,未来在这些领域的投资当中,需要更加关注性价比是否合适、是否有长期投资空间等因素,重点关注那些真正高性价比、具有长期投资空间的个股。

(2)随着经济加快复苏,消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的管理、或者独特的经营模式获取更大的成长空间。并且,这些公司在现阶段估值修复的行情当中性价比明显提升。