昨日三大股指高开后单边下挫,银行板块护盘成为市场唯一上涨行业,沪指跌幅不足1%,盘中考验2900点关口,收出两连阴,创业板指大跌2.92%,创4个月最大单日跌幅。截至收盘,沪指跌0.89%,报收2929点;深成指跌2.13%,报收9464点;创业板指跌2.92%,报收1623点。临近尾盘,北向资金持续买入,其中沪股通全天净流入18.5亿元,深股通全天净流入12.9亿元。

概念板块中,数字货币、智慧驾驶、智能手机和芯片等热点股大面积回调。新能源车板块也有多只热点股补跌,金力永磁昨日继续跌停,已是连续第4个一字跌停。而威帝股份、永贵电器昨日也以跌停报收。数字货币概念同样大幅回调,中国长城、数字认证等多只个股以跌停报收。“猪周期”概念股亦跌幅居前,唐人神、正邦科技、牧原股份和新希望等个股跌停。

在热点概念退潮之际,银行股昨日逆势拉升。宁波银行、常熟银行等一度上涨逾8%。截至收盘,宁波银行、常熟银行涨幅均超过5%,光大银行和南京银行上涨超过3%,招商银行上涨2.53%。保险股昨日也走势坚挺,中国太保微涨0.31%,中国人寿和中国平安仅微幅下跌。

A股节前走势虽一波三折,但后市并不悲观。A股行业龙头相对所处行业的估值溢价率远低于美股,龙头价值重估远未完成。且在A股机构化、国际化的大趋势下,未来龙头股的“价值化”程度会继续加强。

9月26日,财政部公布《金融企业财务规则(征求意见稿)》,该征求意见稿中要求“金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍,超过2倍的部分,年终全部还原成未分配利润进行分配。”有市场人士将银行板块上涨归结于此消息刺激,认为“银行未来利润表的拨备计提规模有可能会放缓,短期内有助于利润增速提升”。

整体来看,2019年上半年上市银行净利润增速6.8%,是2015年以来比较好的业绩表现。受益于市场利率大降带来负债成本率同比改善,上半年股份行及城商行净息差同比明显改善;资产质量保持平稳,上半年多数银行逾期贷款率、不良贷款率较年初下降。

从历史上看,银行板块由于其体量庞大,一旦启动,行情会有不错的持续性。本周以来,银行板块连续上涨,对于后市该如何配置?

当前国内经济仍有下行压力,伴随降准实施,预计货币市场流动性将继续增强,企业的融资成本将保持下行趋势,银行贷款端的定价能力将分化。深耕区域、客户资源好的银行贷款定价能力较强,风险控制能力较好,资产质量压力较小,继而未来业绩有较高保障,业绩确定性较好。区域经济状况佳且风险可控的中小银行,在流动性宽松的背景下,借助政策东风,扩表有望加快,利润增速有望进一步提升。零售业务强的银行具备较好资产质量和收益率,在经济下行期有助于稳定银行风险,支撑盈利能力。建议关注零售经验丰富的优质银行。当前银行处于历史较低估值区间,进一步下行空间不大,低估值银行或带来较高安全边际。